前海开源首席经济学家杨德龙：坚持价值投资 拥

　　我在2021年“十大预言”中提出，2021年A股进入“黄金十年”第三年，延续慢牛长牛行情，预计上证指数上涨10%-20%左右。

　　A股开年以来走出了连续上攻的走势，特别是白马龙头股大幅上升，带领指数向上拓展空间。2016年起，我一直建议大家要抓住白龙马的机会，抓住A股黄金十年。过去几年坚持价值投资，抓住白龙马股的投资者都获得了比较理想的回报。

　　我一直坚定认为白龙马股是我国最好的一些企业。大家对它的分歧主要集中在股价高低、估值高低上，对于这些企业是中国最好的企业并没有分歧。无论是内资还是外资机构都争相配置这些白龙马股，可以说是用真金白银向你表明态度，就是这些公司值得长期拥有。

　　当然没有只涨不跌的股票，在大幅上涨之后确实存在一些获利回吐的压力，短期回调难以避免，但对于白龙马股长期的投资价值我是坚定不疑的。我认为，所谓基金“抱团取暖”是伪命题，而是英雄所见略同。白龙马股是中国改革开放40年最大的成果，也是在激烈的市场竞争中真正成长起来的伟大的公司，主要是存在于消费、高端制造、新能源等方向。

　　其中，白酒是过去几年我一直给大家重点推荐的方向，因为白酒是白龙马股中业绩增长最确定，最具有品牌价值的品种。白酒龙头股更是白龙马股的总龙头，受到国内外机构投资者的追捧，并且很多散户投资者也开始认识到它的品牌价值。在市场的质疑声中，白酒龙头股股价再创历史新高，这再次证明白龙马股的行情远没有结束。

　　前段时间我记得有一位股评人，讲到某些基金经理重仓白酒是不对的，又不是白酒指数基金为什么要重仓白酒。其实我觉得这样的说法是值得商榷的，因为基金经理配置什么样的行业、配置什么样的股票都是为了给持有人创造好的投资回报。既然对于白酒发展前景看好，那么他配置白酒就无可厚非。

　　白酒是我国独有的品种，具有明确的品牌价值，同时具有稳定的业绩。经过2015年市场大幅波动之后，投资者对于业绩稳定的公司情有独钟是可以理解的，因为配置一些好的公司可以让你享受稳稳的幸福，为此大家愿意付出更高的估值溢价。为业绩确定性付出估值溢价不是A股独有的现象，在美股体现得更加明显。

　　大家做价值投资要坚定不移的去选择白龙马股来进行配置，享受它的股权稀缺性。大多数人对于白龙马股的分歧，其实并不在公司的基本面上，而是在价格高低上。我经常引用芒格曾经对巴菲特说的一句名言来跟大家共勉：我宁愿以一个贵的价格买入伟大的公司，也不愿意以便宜的价格买入平庸的公司。巴菲特后来回忆说，这句话改变了他一生的投资生涯，真正从猿变成了人。

　　当前，A股市场的机构投资者越来越多，包括公募、私募、外资、银行理财、险资、社保、养老金等都属于长期投资者。随着机构投资者占比超过50%，也就是超过散户投资者，必然会进入到机构投资者时代，其一个重要特征就是业绩优良的好股票将会不断受到市场资金追捧，差的股票不断被边缘化，这是长期的趋势。

　　(杨德龙 前海开源基金首席经济学家)

（文章来源：证券市场红周刊）

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