一财首席经济学家调研：四季度经济继续复苏 信

外汇天眼APP讯 : 2020年11月“第一财经首席经济学家信心指数”为53.38，连续两个月上升，创年内新高，经济学家们认为四季度我国经济回暖趋势将持续，所有经济学家均给出了高于50荣枯线的预测。

他们预计10月CPI同比增速低于上月，PPI同比增速继续上升，工业增加值同比增速有所下降，投资高于上月，消费数据升至年内新高，贸易顺差扩大。

经济学家们预计未来货币政策将保持稳健，11月一年期LPR利率、存款基准利率和存款准备金率均不会发生变化，10月新增贷款、社融总量和M2同比增速均有所下降。

经济学家们还预计11月底人民币对美元将较10月底数据（10月30日人民币对美元中间价为6.7232）升值至6.69，对年底人民币对美元中间价的预期则从上月底的6.8上调至6.71。

信心指数：回升至年内次高位

2020年11月“第一财经首席经济学家信心指数”为53.38，创年内新高，经济学家们预计未来一个月我国经济将持续向好。本月经济学家们给出的预测中，招商银行丁安华给出最乐观的预估值70，其他经济学家给出的预测也均高于50荣枯线。

毕马威康勇表示，疫情后中国经济的复苏可以分为三个阶段：在第一阶段中，制造业生产、投资、出口是拉动经济复苏的主要力量。目前中国经济已经计入第二个阶段，服务业、消费的复苏将发挥更大的作用。在第三阶段的复苏中，中国将进一步提升创新能力、打造双循环、推动更高水平的改革开放，从而实现经济的高质量增长。他预期中国2020年GDP增长2.2%，2021年增长7.8%。

京东金融沈建光认为，随着国内外需求同步改善，中国经济疫后复苏已由供给端拉动的结构性复苏向供需联动的全面回暖方向迈进。接下来出口——制造业投资链条以及居民消费（特别是服务消费）有望逐步替代地产、基建投资，成为经济进一步复苏的主要驱动力。他预计，四季度中国经济复苏将会延续，GDP增速或达6%以上。

国家信息中心祝宝良预计，2020年四季度经济增长5.5%左右，全年经济增长2.1%左右。由于2020年的低基数影响，2021年我国经济会出现补偿性增长。2020年以来，我国采取的宏观调控政策的滞后效应仍会对2021年经济起到推动作用，我国疫情防控经验和效果不断提高，企业和市场信心有所增强，我国经济会继续恢复。预计2021年我国经济增长8%左右，全年出现前高后低态势，其中一季度经济增速会达到两位数。

如是金融研究院管清友表示，从趋势上看，经济继续弱复苏，四季度大概率还会延续。结合金融数据来看，复苏还在继续，预计四季度单季增速会超过5%，全年增速在2.5%左右。从结构上看，地产是绝对主力，消费整体不佳，成色一般。经济下行的时候，依然靠的是投资拉动来进行逆周期调节，其中贡献最大的是房地产。从力度和节奏上看，整体偏弱，持续性不强。由于货币政策和地产政策相对克制，结果导致经济增速也在边际放缓，复苏持续性不会太强，明年经济可能重新回落。

物价：CPI同比降至0.86%，PPI同比升至－1.97%

经济学家们预计通胀压力将继续下行，他们对10月CPI同比增速的预测均值为0.86%，较统计局公布的9月值（1.7%）下降0.84个百分点。参与调研的23位经济学家中，如是金融研究院管清友给出了最大的预测值1.6%，而最小值0.4%来自兴业银行鲁政委。

10月PPI同比增速的预测均值为－1.97%，高于统计局公布的上月值（－2.1%）。其中预测最高值－1.2%来自管清友，最低值－2.3%来自海通证券姜超。

长江证券伍戈表示，价格方面，海外疫情升级使得原油价格修复缓慢，工业品价格通缩时间预计再度延长。国内教育、文化、娱乐和家庭服务等核心通胀领域的价格加速修复，这与服务业回暖加快的趋势相一致。房租等价格也已止跌企稳，折射出民生和就业的逐步改善。尽管如此，猪肉产能明显增加下猪价回落，叠加去年高基数因素，四季度CPI将加速下行。

社会消费品零售总额：增速预测均值为4.92%

统计局公布的9月社会消费品零售总额同比增速为3.3%，经济学家们预计10月数据将升至4.92%。其中，6.3%的最大值来自英大证券郑后成，如是金融研究院管清友给出了最小值3.15%。

郑后成表示，社会消费品零售总额当月同比走势，是目前宏观经济焦点之一。虽然二季度居民部门杠杆率升至59.70%，创1998年一季度有数据记录以来新高，叠加CPI当月同比大概率在10月、11月加速下行，利空消费增速，但是我们继续看多消费增速：一是宏观经济逐季向好，城镇调查失业率在目前的基础上尚有下行的空间，居民收入增速大概率得到修复；二是新冠肺炎疫情得到实质性控制；三是货币政策、财政政策以及消费刺激政策等宏观经济逆周期调节政策尚未退出；四是10月黄金周、11月双11以及12月双12对消费有较大拉动作用；五是消费者信心指数持续修复。基于以上分析，他坚持四季度消费增速大概率稳步向好，且认为四季度消费增速的表现将显著优于三季度。值得提醒的是，我们看好四季度消费增速，但是9月社会消费品零售总额累计同比仅录得－7.20%，按照目前的趋势，年内社会消费品零售总额累计同比实现转正的可能性较低。

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