IMF前首席经济学家罗格夫专访：需求供给同时承

受新冠疫情影响，美国经济下滑之严重触目惊心，不过和七个月前疫情爆发之初相比，人们对经济的担忧已有所减轻。尽管如此，未来依然充满变数。虽然股市依然红火，失业率也在持续下降，但下降的趋势在放缓。与此同时，不平等现象还在加剧，少数族裔、低薪劳动者的求职之路依然坎坷。在接受了数十亿美元的联邦救助后，大型航空公司、娱乐集团、金融服务机构仍不见起色。小企业同样举步维艰，而国会有关新一轮救助方案的谈判似乎陷入了僵局。国际货币基金组织前首席经济学家、哈佛大学公共政策及经济学教授肯尼斯·罗格夫近日接受哈佛大学校刊《哈佛公报》专访，就美国经济复苏状况、股市在疫情期间的强劲表现等话题，分享了自己的独到见解。

以下为专访全文：

《哈佛公报》：目前的整体经济形势如何？

罗格夫：关于这一点，我赞同美联储对当前经济形势的评价，经济复苏的步伐比3月份时大部分人料想的更快。但经济并未完全复苏，消费者支出和就业数据等还不尽如人意，但还是超过了人们的预期。不过，经济前景仍然面临着巨大不确定性。

美国大选自不必说，虽然随着大选的临近，大选引发的不确定性在逐渐减弱，但依然蕴含着巨大变数。除大选之外，我们还面临着其他两方面的不确定性：首先，第二波疫情会怎样，会对经济造成何种影响？虽然我们对新冠病毒还不完全了解，但大量证据表明，病毒在室内的传播速度要快得多。到11月份天气转凉时，我们在室内的时间会更长。如果经济再度关停，我认为不会像疫情爆发之初那样，政府会更有针对性地采取隔离措施。但这也意味着病毒的传播会更快。这是其中一大未知因素。

第二个不确定性在于，此次危机与2008年金融危机不同。在2008年，除了楼市之外，主要是需求面受到冲击，而此次新冠疫情中，需求和供给两方面同时受到冲击。从这个角度说，今年的形势更加复杂。没错，我们需要提振需求，但长远来看，经济要恢复元气，供给同样重要。我们很难再回到从前的日子。我倒是希望可以，但是从大部分数据来看，一些重大变化已在所难免。其中最明显的一个变化是，一些大城市可能在相当长一段时间里一蹶不振，尤其是如果人们继续在家办公的话。只要看看波士顿闹市区就一目了然。

一些行业的复苏会异常艰难，航空业便是一个典型的例子；实体零售店的日子本来就不好过，疫情更是令其雪上加霜。此外，餐饮业、酒店旅游业、娱乐业等等，无一例外都面临着长期问题。好在有政府的强力支持，经济才不至于垮掉。至于哪些企业能熬过危机，哪些又将沦为牺牲品，现在还没人说得清。无论你信与不信，今年前九个月大型企业的破产数量甚至低于去年同期。不过这种现象不会持续，因为一大波小企业已经距离破产不远了。政府已在努力降低疫情造成的破坏，但如果这些破坏久久无法消退，那么到了某个节点，经济回调是必然的。

《哈佛公报》：在此次疫情的大部分时间里，股市一直表现强劲，这到底是什么原因？

罗格夫：我认为有三方面原因。首先是美联储的支持，美联储将基准利率降至零的水平，不仅是短期利率，长期利率也降至超低水平。对投资者而言，除了股市，眼下似乎再难找到其他投资渠道，就连一向以稳健著称的养老金也加大了对股市的投资。除了压低利率外，美联储对私营领域的信贷担保力度也达到空前水平。诚然，与其他资产相比，美联储购买的私营信贷资产规模并不算大，但是仍可以称得上史无前例。美联储不仅在购买私营企业债券这样的高风险资产，其购买高风险市政债券的力度也是史上不曾有过的，这促使投资者相信，美联储将不加区别地为所有资产提供担保，但事实上美联储并没有这个打算，而且也无权这么做。美联储主席鲍威尔十分清楚，他要做的只是防止金融市场垮塌，而不是帮助资不抵债的企业避免破产。

第二个原因在于，市场似乎十分看好新冠疫苗，无论对疫苗研发的速度还是对疫苗问世后在应对疫情方面的作用，都抱有十足的信心。我希望这一愿望不会落空。但如果问一下哈佛医学院和哈佛大学陈曾熙公共卫生学院，他们会告诉你，单靠疫苗应对疫情的作用其实有限。

第三个原因是，股市过于集中地反映了大企业的影响，而未能充分暴露出小企业的问题。小企业未被纳入主要股指，小业主更是不包括在内，但它们都是经济的主力军，并且在疫情中受创严重。事实上，许多大企业的垄断势力反而在疫情中得以增强，这是因为，面对疫情带来的强烈冲击，因为缺少经济实力，许多小企业以及一些大企业的潜在竞争对手只得走上破产之路。

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