经济学家汤闯新：走出用美元指数判断黄金价格

来源：上海证券报 作者：汤闯新

今年以来，美元指数自3月达到年内高点后一路下滑，近期一直在93点至94点之间徘徊。由于 “纽约金”和“伦敦金”等国际黄金价格是以美元标价，短期内美元指数的涨跌成为推动国际黄金价格上涨的一个重要因素。但是纵观黄金价格50年的走势，黄金与美元指数的相关度并不强，决定黄金价格走势的仍是其本身的内在动力。

在黄金投资市场中，长期存在着一个误区，即用美元、美国经济的趋势来判断国际黄金的价格，进而影响着人们的投资行为。在国际黄金市场中，的确时常可以看到黄金价格与美元的走势在大多数情况是成反比的走向。在金融市场的投资过程中，有很多黄金投资者非常关注美元指数走势对国际黄金价格的影响。也正是由于金融市场中存在着这样的投资群体，就有人利用这种市场心理，运用资金优势对国际黄金价格走势进行“干扰”，以谋求利益。

美国是当今世界最大的经济体，美元和美国经济的表现，对世界经济和世界金融市场自然具有一定的影响力。从这个角度看，黄金价格的市场表现，确实与美元和美国经济有一定的关系。但是把时间拉长了看，美元指数的走势，对国际黄金价格的影响，都是短期性的影响，决定黄金的价格走势的根本因素并不是美元和美国经济。

从历史的事实中 ，人们可以清晰地看到，即使有人蓄意操控国际黄金价格，也只是短暂、阶段性的影响，并且也没有哪个超级机构和国家，可以操控或者改变国际黄金价格的大趋势。

自从布雷顿森林体系崩溃后，黄金价格进入长期牛市已有几十年，在此期间，曾经有西方国家联手其他多个国家一起，对黄金价格“砸盘”，企图遏制和改变黄金价格的走势。但是，那些妄图控制国际黄金价格，改变黄金大牛市趋势的所有努力，都是以失败告终。

从历史数据可以看到，从2000年1月美元指数收盘105.04点起计算，至2020年8月的20多年内，美元指数的最高值是在2002年1月创下的120.51点，涨幅仅14.72%；最低值是2008年的70.68点，下跌32.71%。但是，美元指数的走势与国际黄金价格的走势一对比，几乎相当于一根直线。国际黄金价格从最低价245美元起步，部分品种一直涨到2020年8月的2100美元之上，涨幅超过800%。其间，国际金价曾经出现过大幅震荡，但是长期上升的大趋势，并没有受到美元指数走势的根本性影响。

如果20年的市场变化还不足以说明问题的话，可以再把美元指数与国际黄金价格走势的对比，溯源到1971年1月。在这长达50年的时间内，从美元指数与世界黄金平均价格历年变化的对比中，依然可以看到国际黄金大牛市的走势，根本不受美元走势的影响。美元指数从1971年的120.24点起步，在1985年创下164.72点的最高点，涨幅36.99%，同时与2008年最低值70.68点相比，美元指数下跌了57%。同期的国际黄金价格从35美元开始，至2020年8月，部分品种最高涨到2100美元之上，涨幅达6000%！由此可见，美元走势对国际黄金价格长期走势的影响微乎其微。

研究近50年的国际黄金市场的结果说明，在国际黄金市场中看到的美元涨，黄金跌，或者美元跌，黄金涨的现象，往往只是短期现象。

其实，在20世纪70年代之前的几十年内，美国经济和金融的盛衰状况，确实曾对国际黄金的价格走势起到决定性的作用，但是这主要发生在世界经济和世界金融体系维持在布雷顿森林体系的时期内。由于当时的国际黄金价格与美元直接挂钩，美国出现通货膨胀或者通货紧缩、经济表现强劲增长或者衰退，都直接影响美元的价格及其美元指数的市场表现。作为与美元直接挂钩的国际黄金价格，当然也会受到美国经济和美元走势的决定性的影响。

而在上世纪70年代布雷顿森林体系解体之后，国际黄金价格完全摆脱了被《布雷顿森林条约》固定的索缚，摆脱了被西方严厉控制的牢笼，黄金市场成为能够按照金融市场规律自由奔腾的市场。

人们看到的事实是，美国经济的总体情况，无论是与50年前的1970年相比，还是与20年前的2000年比较，都是处于长期增长状态。历史数据显示，1970年美国GDP的总量为.84亿美元，2000年美国GDP总量为.5亿美元，2019年美国的GDP总量为亿美元。目前美国国民经济总量与1970年相比，增长了近20倍，与2000年相比增长了1倍左右，美国经济的长期增长，并没有能够阻止或者改变黄金大牛市的大趋势。

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